2025上半年的铝途已然收尾，回看国内铝棒市场的运行轨迹，现货加工费整体深陷低位徘徊窘境，虽偶有反弹之景，但缺乏持续上攀动能；货源供给延续高产节奏，月产同比继续刷新历史高位；终端消费两极分化，建材延续弱需格局，工业材稳步提升。由此，我们不难发现，行业的盘整依旧任重而道远。

一、2025上半年市场回顾

（一）2025上半年价格走势回顾

1、国内价格走势分析

纵览上半年加工费的走势变动，高频的调价波动仍在不断升温，在铝价、供需及预期的交错影响下，加工费起伏落差也尤为醒目，但相对来看，上行时段蹒跚疲惫，冲高乏力，而下探步伐急剧加速，贴水价位再度上演。

年初，受春节假期前置影响，消费转弱，参与度降温，加工费整体也随之不断下移，部分两位数的报价也于此时有所显露。节后，市场逐步启动，但由于工人到岗时间延后，下游产线开工放缓，铝棒实际需求并未得以释放，以至于加工费仍游离于节前的价位辗转。

后续，加工费呈现区间震荡的行情，起伏相伴，至一季度末，主流消费地加工费大体处于两三百的价位徘徊。自4月，加工费一跃而起，当期铝价在宏观政策的干扰下，大幅回落，铝棒报价顺势上挺，高值突破600+点位，但在后程铝价企稳、供应加码增量及消费季节性走弱的打压下，加工费冲高受阻，逐步回探，贴水行情浮现。

通过上半年三地加工费月均值比对，我们可以清晰地看到，相对而言，华南地区的加工费整体要低于华东市场，在两地铝锭基价倒挂，加工费又呈现对比低位的行情下，部分西南货源陆续窜至华东地区，在相对低价货源的冲击以及消费下滑的联动下，后续华东加工费也步入了大幅回落的通道中，其中南昌市场加工费的下探深度尤为显眼。

通过数据对比来看，今年二季度国内铝棒加工费的走势与去年同期存有一定的反向调整，其中铝价的波动成为了影响当期差异走向的重要因素。

一季度，近两年加工费的走势大相径庭，只不过在加工费低位盘整的周期段，今年要“更胜一筹”。二季度，加工费走向反差，2025逆转上行，2024深度下探，铝价“居功至伟”。

二季度始，2025铝价下行，低值回调至19600元/吨左右价位，反观2024年，铝价稳步上移，现货价格一度突破2W1关口，高低价差超过千元每吨的幅度。上攀的铝价加速了加工费下探的频率，且高压下更是促使了极端加工费的产生，而下跌的铝价助推了加工费的上行，只不过高点的触碰略显坎坷。随后，铝价再度转向，加工费后程也随之转变行径。

2、成本利润分析

据Mysteel数据统计，截至2025上半年，国内铝棒生产成本半年度均值为20440元/吨，同比去年同期增加2.66%。

上半年，生产成本月度均值始终维持在2W以上点位，其中，一季度同比明显攀高，3月份当期国内铝棒生产成本月度均值更是临近至20900元/吨的高点。后续，铝价回落，铝棒的生产成本逐步下移至2W出头价位，且同比数值也随之由涨转跌，只不过到了6月份，同比跌幅明显收窄，月度均值再次突破20600元/吨的关口。

通过数据统计，2025上半年国内铝棒生产厂商半年度生产盈亏均值不足90元/吨，对比去年同期下降20元/吨。其中一季度均值仅在40元/吨，而二季度略有提升，但后程伴随铝价的再度上移，季度均值最终停留在130元/吨。

此外，通过数据直观的呈现，我们不难发现，在上半年，仍有较多的时段，生产盈亏均值处于负数，这也反应出厂家生产状态的艰辛，且也验证了众多企业对于生产一吨即亏损一吨的哀叹。同时，在加上资金及运输等成本指标，铝棒生产已然难有盈利空间。

（二）2025上半年基本面情况回顾

1、供应格局与变化趋势分析

截至2025上半年，据Mysteel数据统计，国内铝棒有效建成产能为3139万吨，其中山东、广西、内蒙古、云南及新疆位列国内铝棒生产规模前5序列。

近年来，伴随行业竞争日益加剧，生存环境越发的严峻，众多新项目的推进也受到了一定的阻碍，部分规划已然推迟良久，且短时仍暂无最新动向。

据Mysteel调研，2025年期间包括内蒙古、新疆、云南、贵州等地仍有一定体量的新增计划，但从上半年的实际运行来看，已执行且落地投产的量化属实有限，部分项目工期延长，且也存有已建成但迟迟未见投产的现象。

2025上半年，国内铝棒半年度产能利用率均值为56.82%，对比去年同期提升2.49个百分点。一二月份，受春节假期的常规因素影响，当期产能运行下滑明显，但整体仍维持在50%左右，后续产能运行持续提升，其中5月份月度产能利用率更是突破了60%。

截至2025上半年，据Mysteel数据统计，国内铝棒半年度总产量为871.8万吨，同比增加5.16%。分月度来看，今年各月份产量同比均有增加，其中五六月份的月度产量更是突破了150万吨，整体高产节奏明显。

半年度总产量同比增加，但分地区来看，各区域却存有差异化的表现。据Mysteel数据统计，包括山东、内蒙古、贵州及河南等地的半年度总产量呈现同比减量的变化。伴随成本持续走高、新兴区域优势明显、需求分化严重等因素影响，山东及内蒙古部分企业的铝棒产出节奏有所放缓，阶段性更有性价比的其他合金产品对于铝棒形成了一定的生产替代，此外，山东部分冶炼厂的指标转移也对于当地的铝水原料供给有所调整。

纵观上半年的产出情况，伴随国家对于铝水就地转化比例的进一步抬升，作为坯料中龙头品种的铝棒产业，其铝水消耗量比值已然临至60%的份额，产出规模虽增量有限，但产能利用率步步上移，从而带动产量继续刷新同期新高。

2、消费及变化趋势分析

作为铝棒的直接消费端，铝型材市场上半年的整体表现有些不尽如人意，供给端的持续加码增量，需求端的两极分化，国内外多变政策的干扰，企业节假日放假周期的延长以及旺季不旺而淡季提前的种种现象，使得铝棒的消化进度也显露不畅之感。

据Mysteel数据统计，2025上半年国内铝型材样本企业半年度产能利用率均值为44.2%，同比去年下滑1.75个百分点，其中除去春节假期外，其余月份均值相较于去年同期均有下降。

出口关税的调整，海外政策的约束，使得型材企业外销渠道存有一定受阻，而内销方面，虽然工业材消费不断向好，但传统建材领域却依旧欠缺火候，与此同时，成本、账期、回款等资金因素也对于企业的运行形成枷锁。

一季度，受春节假期时间错配影响，产出调整节奏略有差异，而二季度起，今年铝型材样本企业周度产量整体要略低于去年同期水平，截至6月底，据Mysteel数据统计，国内铝型材样本企业周产为19.16万吨，同比减少6.33%。

虽然型材周产相较于去年有所减少，但品种分类占比，今年已然有所转向。据Mysteel数据统计，截至6月底，国内铝型材样本企业周产中，建材占比47%，工业材占比53%，而去年同期，建材占比为51%，工业材占比则为49%。

通过品类产出的比例调整，我们可以清晰地看到，2025上半年期间工业领域需求要优于建筑领域，其中包括新能源汽车、光伏更是呈现了吸睛表现。

2025年5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%；1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%。随着新能源汽车的产销带动，其用铝量的需求也得以稳步提升，且后续仍处于向好预期发展。

根据国家能源局发布的数据，2025年5月，国内光伏新增装机为92.92GW，同比去年增长388.03%，今年1-5月，全国新增光伏装机197.85GW，同比增长近150%。光伏装机的创新高位，带动铝材消费增涨，龙头企业订单更是呈现飞跃提升。

虽然工业材稳步向好，但建材依旧是众多企业的生存之本，且转型之路也并非一帆风顺，加之同性竞争也愈演愈烈，内卷形势堪忧，传统需求仍受大范围压制。此外，工业材内在痛点也不容忽视，例如光伏，四五月份新增装机量大幅攀高，其更多还是政策使然，“430”及“531”的督促下，抢装潮火热提速，而收尾过后，由于消费的前置使得后续推演心存忧虑。另外汽车板块，数据持续喜人，然而对于型材企业来说，回款的力度却极大的影响了自身现金流的周转，长时间的账期让企业不堪重负，当前，虽然部分车企陆续提出了缩短账期的方案，但据悉，此类基本仅适用于直供合作商享有，而间接参与者或难有共享资格。

3、库存分析

2025上半年，国内铝棒社会库存整体呈现先增后减的变动趋势，转向以春节假期为节点，延续去年轨迹。

春节前夕，铝棒社库持续累计，至春节假期，国内铝棒社库当期总量为29.15万吨，但由于下游企业开工进度暂未全面启动，铝棒社库继续累库，至2月下旬，社库达到高值顶峰。后续时日，社库逐步下移，期间，一些节假日时段库存小幅增加，不过整体降库节奏不改，至6月初始，铝棒社库回落至14万吨以内。

步入6月，由于消费季节性转弱，出货走量进度缓慢，加之产出增量显著，从而社库再度转向增加，截至6月底，据Mysteel数据统计，国内铝棒社库总量为15.9万吨。

近年来，铝棒社库变动节奏基本类似，只不过在累库及降库的幅度上要有别于前两年。2025年铝棒社库高值超过30万吨，量化高于2023及2024年，而在随后的降库进度上，更快于去年同期，自4月起，铝棒社库持续呈现同比下降的情形，虽然6月铝棒社库有所增加，但量值依旧低于去年水平。

本年度铝棒社库减量节奏优于去年的直接原因在于持货商以低价换取货源的流转，且为避免被动入库的体量扩大，增加成本，从而议价协商，以价换量的操作不胜枚举，这也使得日常现货价格长时段处于低位徘徊的行情。

通过Mysteel对于国内14个地区铝棒样本生产厂商的铝棒成品库存数据统计，2025上半年厂库的变动趋势与社库基本一致。2025年元月起，厂库逐步呈现累库状态，至假期间铝棒厂库累计至高点50万吨左右，随后转向开启降库模式。

春节假期，无论是贸易环节还是物流环节皆处于阶段性停滞状态（发运主要以汽运为主，铁运影响相对有限），而铝棒生产企业虽在假期时段也陆续存有减停操作，但大部分企业仍维持一定的开工进度，从而货源暂时积压在厂，促使厂库不断攀高，后续交易复苏，发运恢复正常，厂家积极出货，变现目标下加速货源的清理。

对比去年，今年铝棒厂库无论是在累库高点还是在降库频率上都与2024年有所差异，其中2024厂库累库高峰值临近55万吨，而2025略低，一方面在于本次春节假期间，减停比例稍高于2024年，部分临时性检修突发，另一方面，2024年受恶劣天气影响，铁路运输也存有一定阻碍，导致货源出厂节奏放缓。去库进度上，2025相对快于2024，铝价的持续高位运行，刺激厂家加快高位变现效率，后续铝价回落，跌幅明显，下游企业逢低采买意愿激增，进一步带动厂库的点位下移。截至2025年7月初，据Mysteel数据统计，国内铝棒生产企业厂内成品库存总量9万余吨，同比减少25.16%。

4、上半年市场逻辑总结

价格端：受制于铝价的高位压力，加工费低位盘整周期延长，且贴水行情再度涌现，期间铝价虽有回调行情，加工费借势有所上移，但整体上攀高点动能不足，往年千八百的价格已然难有触及，此外日度交易期间，各类比价压价手段频发，致使挺价意愿往往无疾而终，弱行格局贯穿全场。

供给端：新增项目推进相较于往年明显放缓，但现阶段超过3100万吨的产能规模已然属于高点，老牌基地与新兴市场的对冲也在加速的比拼，上半年总产量同比继续增量，意味着供给端施压越发加剧。

需求端：传统建材尚继续处于恢复周期，短时难有提振预期，而工业材亮眼的背后也存一定的隐患，行业比价内卷同样激烈，优胜略汰，大鱼吃小鱼的行业规则更是体现的淋漓尽致，与此同时控本增效的企业目标也使得货源交易的价格打压显著。

二、2025下半年市场展望

（一）2025下半年供需格局展望

1、供应趋势分析

2025上半年新项目落地及投产相对有限，下半年包括内蒙古、新疆及云南等地的项目推进或会逐步有所体现，预计有效建成产能3150-3200万吨，全年总产量1700-1750万吨。

2、消费趋势分析

消费预期年化理论值仍处于正数增涨，但增速将有所放缓，其中建材类别同比降幅持平或小幅收窄，而工业材同比增幅或小幅下移。

（二）2025下半年价格行情展望

1、主要影响因素分析