导语】自2017年产能 “天花板”划定以来，电解铝行业在政策强约束与绿色发展需求的双重驱动下，步入深刻变革期。从4500万吨产能红线的刚性约束到产能转移与技术升级的共同发展，再到节能降碳专项政策的精准发力，行业朝着结构优化、绿色高效的高质量发展方向稳步前进。预计未来电解铝市场延续供需紧平衡格局，价格或维持高位运行。

一、划定4500万吨产能“天花板”，规范行业发展

政策锚定产能红线，引导电解铝行业规范有序发展。自2017年供给侧结构性改革以来，逐步梳理出4500万吨的产能红线，电解铝行业通过严格的产能置换政策，逐步淘汰落后产能，行业无序扩张的局面得到有效遏制。2024年7月，国家发改委、生态环境部等多部门联合印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，其中明确新建和改扩建项目必须达到能效标杆水平与环保绩效A级标准，主要用能设备须达到能效先进水平，进一步强化了电解铝产能的刚性约束，有利于推动行业产能结构优化，引导资源向优势企业集中，提升行业整体的竞争力。据富宝资讯监测数据显示，目前国内电解铝建成产能达到4505.8万吨，运行产能为4320.4万吨，逼近4500万吨的政策红线，产能运行率长期维持在95%以上的高位，新增产能十分有限。

二、企业产能转移及技改升级，推动质效提升、绿色发展

三、市场表现：供需紧平衡叠加铝水转化率提升，预计铝价高位运行

政策驱动铝水转化率提升，供需格局共推铝价高位。《2024-2025年节能降碳行动方案》中提出，要求到2025年底，铝水直接合金化比例提高到90%以上。尽管当前在75%附近，但行业铝水直接合金化比例提高是行业发展重要趋势，这也意味着未来电解铝铝锭供应减少，社会库存处于近年低位或是常态化，亦助推价格高位运行。此外，在电解铝产能“天花板”下，新增产能有限，且产能运行率已趋近96%高负荷，未来电解铝产量增量增长缓慢，而需求端虽地产延续下行压力，对建筑用铝需求形成拖累，但新能源汽车、光伏等领域持续向好发展，正在成为需求增长的核心驱动力，逐步对冲传统地产领域需求的疲软，需求端维持增长趋势。以2024年为例，据富宝资讯监测数据显示，全年总供应量约4494万吨，环比增长3.91%，总需求量约4442万吨，环比增长3.71%，期末库存在52万吨左右，供需延续紧平衡态势，对铝价高位运行起到较强支撑。

展望未来，随着国内相关政策的持续推进及落实，电解铝行业在高质量发展道路上稳步前行。产能布局上，向西南、西北绿电富集区的转移深化，“绿电铝”占比增加；技术层面上，400KA及以上大型预焙电解槽占比预计进一步扩大，促进行业质效提升；价格趋势上，供需紧平衡格局叠加社会库存低位，驱动铝价重心维持高位运行。